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东北证券:强势股续跌市场短期维持弱势整理格局

发布时间:2019-10-15 04:24:47

东北证券:强势股续跌市场短期维持弱势整理格局 2011-09-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

今日(周一)市场受外围股市疲软以及准备金缴款的影响,跳空低开、震荡下行。上证指数大幅下跌1.96%、创业板指数下跌幅度更大为2.86%。

板块方面,水泥煤炭等板块跌幅居前,一级行业尽墨。市场再显弱势,预计后期市场仍将保持弱势整理格局,但短期由于准备金缴款结束以及8月物价的回落而有企稳要求;操作上依然以中性仓位、保持仓位的弹性为要务,同时以风格有切换、继续控制创业板等高估值板块的仓位、防范强势板块补跌风险。

理由如下:

1、外围股市的疲软,欧债危机的连绵不绝,市场对其已经有较多的关注、并给于了较多的风险评估。且根据标普500指数与标准500VIX指数的关系,外围股市有所震荡是预料之中的。事实上,当下市场弱势,更多来自于准备金缴款范围扩大所导致。由于9月5日的缴款以及10月、11月后续更大规模的缴款,打破了本来就较为脆弱的资金平衡且打破了短期内流动性改善的良好预期,这是最近一周市场弱势的主因;而今日暴跌则更多是准备金正式缴款日的冲击。

2、对于后续市场,笔者认为,除了期待RQFII等金融创新及改革的推进,更重要的是观测物价的运行。考虑到当下估值的低位以及业绩的平稳,未来物价回落将有利于给市场提供一些积极因素;且预期本次物价回落将有别于2004、2008年物价回落初期市场下跌的情形,而对市场反弹形成动力。如以前报告所述,本轮物价回落初期会有利于市场的逻辑,在于估值的低位及业绩的平稳,传导机制在于物价回落、暗示经济的回落、有利于政策的平衡措施;同时,也将有利于改善资金市场利率,进而有利于估值的逐步修复。即,当下市场的期望点不在于经济好转、业绩好转,而在于政策、在于流动性;对于流动性的判断相对于经济基本面、更具有博弈的特征。因此,操作上更需要观测资金市场利率的变动,关注物价的运行。

综上,市场在弱市过程中,后市可期待的看点是物价的回落;预计在物价连续出现2个月回落后,市场会有显著地估值修复行情。考虑到短期准备金缴款的结束,短期市场的压力将更多来自心理层面,短期市场继续回落的空间着实有限。因此,受制于物价回落幅度的不明朗、后续流动性紧张程度的不确定,市场短期选择了规避风险的策略而非博弈利好的策略、这是市场弱势的现实表现。市场的弱势,估值的历史低位,给价值投资者以机会;以价值的理念,中性仓位下,继续关注大金融等低估值板块,并对农资类板块继续关注。

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